云开·kaiyun官方网站|【黑色专题】铁矿石交割制度修改对品牌溢价以及铁矿合约交割的影响分析

SMM网讯：今年以来铁矿石不受供给影响，经历了过山车式的下跌-暴跌-下跌，一度从70美元下降到120+美元，随后回升80美元，后声浪至目前99美元，铁矿石一跃沦为今年黑色系由的明星产品。7月中旬市场爆出的《关于就铁矿石期货实行品牌结算制度印发的函》（以下全称印发稿），文件对铁矿石期货的结算升贴水展开新的原作，大的变化主要有两个方面，一方面是对铁矿石典型值的升贴水幅度展开了改动；另一方面是在原本的质量升贴水的基础上，引进了品牌升贴水设置。9月12日大商所月对外公布《关于铁矿石品种实行品牌结算制度涉及规则改动的通报》（以下全称品牌结算改动通报）和《关于公布铁矿石期货可结算品牌及其品牌升贴水的通报》（以下全称结算品牌升贴水通报），两个文件对铁矿石期货的结算拒绝及品牌升贴水展开了具体，与征询意见函相比较，减少了市场关注度较高的鞍钢精粉，另一方面对铁矿石典型值的明确拒绝和各品牌的升贴水幅度展开了较大幅改动。

新的文件拒绝从2020年9月合约开始继续执行。华泰期货黑色建材组通过对现货贸易中的主要铁矿品种展开辨别，并核对结算制度前后其升贴水变动情况，结论为：新的结算制度将不断扩大可结算铁矿的品种和数量，也不利于各个品位矿粉的价差重返。

（1）质量升贴水罚扣住放开，可结算品种和数量减少首先，现继续执行的质量升贴水结算制度里，对于危害元素（磷和硫）以及负价元素（硅和铝）的罚扣，实行分区间罚扣，每下降一个区间，罚扣减轻。而新拟的结算制度里，移除了分区间罚扣，多达标准值的部分，每多达一个单位，均值罚扣，整体罚扣力度放开。

其次是现继续执行的结算制度里，对典型值原作了下限和上限，多达了一定限度无法结算。而新的制订的结算标准移除了上、上限限定版，不利于危害元素和负价元素偏高、较低品位的矿粉参予结算，意味著参予结算的铁矿品种和数量都将减少。

（2）品牌升贴水不利于价差重返除了改动质量升贴水，新拟的结算制度里重新加入了品牌升贴水制度，对于低品矿设置以定了较小的贴水，如混合粉和超特分别贴水80和90元，而对高品矿设置了一定幅度的升水，如对卡粉和巴混分别原作60和20元每吨升水。难于找到品牌升贴水幅度的原作，是基于当前高中底品矿间价差大幅度增大的现状展开改动的。自年初巴西矿难事件再次发生后，铁矿价格一路上涨，各个品位之间的价差也大幅度发散，优质矿粉价值得到反映。

新的结算制度里质量升贴水罚扣住放开，融合品牌升贴水原作，不仅不断扩大了可结算的品种和数量，也不利于优质矿粉和低品矿粉价差的不断扩大。在当前各品位价差并不大的现实背景下，新拟的结算制度改动，不利于以卡粉为代表的高品矿结算，而有利于FMG的混合粉和超强特粉这类低品矿结算；中品矿（MNP）升贴水变动幅度并不大，对其完全无影响。

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